股票炒作中最激動(dòng)人心，最可能賺大錢(qián)，當(dāng)然也是最可能破產(chǎn)的，莫過(guò)于玩股瘋。因此，有關(guān)投資中的“瘋”的話題，自然是本書(shū)難以回避的。而且本章從內(nèi)容上來(lái)說(shuō)，是對(duì)前面幾章綜合性的總結(jié)。

　　

　　在你的生涯中，通常會(huì)碰到不少大大小小的“瘋”。從 90 年代初中國(guó)的股“瘋”，更早之前的郵“瘋”，到以下介紹的“瘋”故事，你會(huì)發(fā)現(xiàn)“瘋”也是人性的特質(zhì)。如果你能抓到一個(gè)這樣的“瘋”，你的生活就能有“量變到質(zhì)變”的變化。要真正想在炒股中賺到大錢(qián)，就必須有能力認(rèn)識(shí)這種“瘋”，投入其中，在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。

　　

　　南海泡沫

　　

　　經(jīng)濟(jì)史上最著名的三大瘋案分別是：南海泡沫、荷蘭郁金香和密西西比狂。任何講經(jīng)濟(jì)史的書(shū)都有這三個(gè)故事的詳細(xì)描述，為節(jié)省篇幅，我這里只講南海泡沫的故事。 18 世紀(jì)初，英國(guó)人相信一個(gè)有極大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的地方是和南美洲和南太平洋的貿(mào)易。 1711 年，南海公司在英國(guó)注冊(cè)，它獲得英國(guó)政府所給的專營(yíng)和當(dāng)時(shí)為西班牙殖民地的南美洲和南太平洋的貿(mào)易權(quán)。取得這一專營(yíng)權(quán)的條件之一是該公司要負(fù)責(zé)部分的英國(guó)國(guó)債。但當(dāng)時(shí)的西班牙政府不允許這些殖民地和外國(guó)人交易，南海公司僅被允許做奴隸運(yùn)送的交易，且每年只準(zhǔn)運(yùn)一船，利潤(rùn)還要和西班牙政府分成。這樣，從一開(kāi)始，南海公司讓其股票購(gòu)買(mǎi)者想像的大筆黃金和白銀會(huì)從南美洲源源而來(lái)的許諾主是騙局。但人們總期待西班牙總有一天會(huì)開(kāi)放貿(mào)易。公司就這樣不死不活地?fù)瘟藥啄?，股票也沒(méi)有大的起伏。

　　

　　這樣不死不活地?fù)沃偛皇寝k法。到 1719 年，南海公司的董事們重新找上英國(guó)政府，建議用南海公司的股票來(lái)償還給英國(guó)國(guó)債的持有人，最終建議全英國(guó)的國(guó)債都用南海公司的股票償還。英國(guó)政府一一接受，因?yàn)樗鼧?lè)見(jiàn)國(guó)債能用這樣的方法償還。

　　

　　要使這樣的運(yùn)作成功，就必須使南海公司的股票不斷攀升。因?yàn)楣镜睦麧?rùn)有限，惟一的道路就是不斷散布西班牙政府會(huì)開(kāi)放貿(mào)易的謠言。其間民眾聽(tīng)說(shuō)西班牙政府已經(jīng)同意南海公司在秘魯開(kāi)辟一塊營(yíng)運(yùn)基地等等。黃金白銀從此將從南美滾滾而來(lái)的美景占據(jù)每位股票持有人的想像。

　　

　　到 1720 年 9 月，南海公司的股票達(dá)到每股 1000 英鎊，在半年間升了八倍。一夜橫財(cái)?shù)墓适驴偸悄敲吹奈恕．?dāng)時(shí)，社會(huì)風(fēng)氣發(fā)展到不擁有南海股票就跟不上時(shí)代潮流的地步。在最高潮時(shí)，南海公司的股票總值是全歐洲（包括英國(guó)）現(xiàn)金流通量的五倍！

　　

　　隨著股票的一天天增值，許多人放棄了工作投身股市。還有什么比又容易又快速來(lái)錢(qián)更使人著迷的呢？貪婪是沒(méi)有止境的。股票上市來(lái)錢(qián)是如此容易，各種各樣的公司都試著將其股票向大眾推銷(xiāo)，其中有專營(yíng)從西班牙進(jìn)口翠鳥(niǎo)的，有專營(yíng)人類(lèi)頭發(fā)買(mǎi)賣(mài)的。一位倫敦的印刷工人登記了一家“正進(jìn)行有潛力生意”的公司，雖然沒(méi)人明白該公司到底做的什么生意，他還是在六小時(shí)之內(nèi)賣(mài)出了 2000 英鎊的股票。要知道 2000 英鎊在當(dāng)年是筆巨款。這位印刷工人就從此下落不明了。那些沒(méi)能盡早買(mǎi)到南海股票的民眾，生怕失去碰到下一個(gè)南海公司的機(jī)會(huì)，紛紛把大把大把的血汗錢(qián)投入到這些莫名其妙的公司。

　　

　　回頭想想，人們會(huì)嘲笑當(dāng)年的民眾真是瘋了。當(dāng)年也不是沒(méi)有頭腦清醒的人，但他們太早了一步，他們指出這個(gè)泡沫會(huì)破碎，但市場(chǎng)用不斷升高證明他們論斷的錯(cuò)誤。開(kāi)始還有人聽(tīng)聽(tīng)他們的警鐘，隨后便嘲笑他們的短視。騙案層出不窮是所有“瘋”到了晚期的特征之一。陷入瘋狂狀態(tài)的民眾是行騙的最好目標(biāo)，他們失去了最起碼的警惕。此時(shí)騙局不僅限于小人物，南海公司的董事們一方面大量行賄英國(guó)政府官員，一方面眼紅其他大小騙子把原可用來(lái)支撐南海股票的資金吸走，開(kāi)始指出這些公司的騙局。但結(jié)果使民眾也懷疑南海公司是否也是這樣的騙局？在一個(gè)月內(nèi)，民眾的感覺(jué)發(fā)生了 180 度的轉(zhuǎn)變，他們開(kāi)始懷疑西班牙政府是否真會(huì)給南海公司想要的交易權(quán)。在 9 月底，股票從月初的 1000 英鎊跌到 129 英鎊。許多投資者破產(chǎn)。那些接受南海公司股票做抵押，貸款給投資人炒股的銀行一間間倒閉，英格蘭銀行也僅以身免。

　　

　　另外兩宗瘋案也十分有趣，我建議讀者去找來(lái)看看。給我印象深刻的是在荷蘭郁金香狂的后期，有位客人在主人家看到一枚洋蔥，便將其炒來(lái)吃了，后來(lái)發(fā)現(xiàn)這枚“洋蔥”原來(lái)是一種稀有郁金香的球莖，市值兩幢房子加一輛馬車(chē)。

　　

　　佛羅里達(dá)的土地瘋

　　

　　佛羅里達(dá)州位于美國(guó)的東南端靠近古巴的地方。讀者拿份美國(guó)地圖能很容易找到它的位置。佛羅里達(dá)的氣候有些類(lèi)似中國(guó)的海南島，冬季溫暖濕潤(rùn)。傳統(tǒng)上，來(lái)自紐約等酷寒地帶的美國(guó)有錢(qián)人喜歡在冬季到佛羅里達(dá)的棕櫚海灘等地避寒。一次世界大戰(zhàn)后，這里已成為一般民眾的冬天度假勝地。佛羅里達(dá)給人們一個(gè)輕松的環(huán)境，提供了在酷寒中勞作的東北部居民一個(gè)短暫逃避的場(chǎng)所。而且佛羅里達(dá)的土地均價(jià)較美國(guó)其它地方低得多，它自然成為美國(guó)人買(mǎi)個(gè)冬天度假屋或買(mǎi)塊土地日后定居的理想場(chǎng)所。隨著需求的增加，土地的價(jià)格開(kāi)始慢慢升值。從 1923 年至 1926 年，佛羅里達(dá)的人口大增，土地的價(jià)格升幅更是驚人。如果說(shuō)土地升值有其堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，那么“瘋狂”就源自貪。有故事說(shuō)幾年前有人用 800 美元在邁阿密海灘買(mǎi)的一塊地在 1924 年賣(mài)了 15 萬(wàn)美元。附近有塊在 1896 年僅值 25 美元的土地在 1925 年賣(mài)了 12.5 萬(wàn)美元。這種一夜橫財(cái)?shù)墓适伦顬槿藗兯蚪驑?lè)道。當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，土地的價(jià)格也低。很快，在邁阿密近海的 200 公里地段，各種建設(shè)項(xiàng)目如雨后春筍般矗立。沼澤地的水抽干了，鋪上新的道路。每個(gè)人都在談?wù)撏恋氐墓?yīng)如何有限，人口增加如何快速，這片陽(yáng)光地帶的土地如何很快就將被搶購(gòu)一空。有限土地的事實(shí)帶給人們想像上的危機(jī)，今天不買(mǎi)，明天就買(mǎi)不到了！土地的價(jià)格節(jié)節(jié)暴漲，最后達(dá)到超出想像力的地步。

　　

　　1925 年，邁阿密市只有 75000 人口，其中有 25000 個(gè)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人，超出 2000 家的地產(chǎn)公司。按比例而言，無(wú)論老幼，每三位居民就有一位專做地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)。在 1926 年，有報(bào)道說(shuō)一位地產(chǎn)炒手怎么在一個(gè)星期內(nèi)將本金翻了兩倍。賺錢(qián)的故事總是傳得飛快。人們買(mǎi)土地不再是為用來(lái)居住、建廠房或其它實(shí)用的目的，買(mǎi)土地的惟一目的就是怎樣轉(zhuǎn)手謀利。當(dāng)時(shí)買(mǎi)土地的定金是 10% ，土地價(jià)格每升 10% ，炒手們的利潤(rùn)便是 100% 。開(kāi)往邁阿密的火車(chē)輪船上，擠滿了做發(fā)財(cái)夢(mèng)的美國(guó)人。隨著邁阿密海灘附近的地價(jià)飛漲，附近沼澤地的水被抽干，一塊塊地投入市場(chǎng)。面對(duì)著似乎無(wú)窮盡的土地供應(yīng)，發(fā)地產(chǎn)瘋的民眾開(kāi)始清醒。

　　

　　但在瘋狂的時(shí)刻，特別是某人如何一夜暴富的傳言繪聲繪色地廣為流傳的時(shí)候，人們很難保持清醒的頭腦。炒股好手杰西利弗莫爾也參加了這一游戲，他也認(rèn)為佛羅里達(dá)的土地會(huì)繼續(xù)升。別忘了，他當(dāng)年在金融界的地位就如同今天的索羅斯。

　　

　　銀行通常是保守的，其貸款主要是按借款人的還貸能力而定。但隨著土地價(jià)格的不斷升高，銀行也拋棄了這一原則，他們批準(zhǔn)貸款不再看借款人的財(cái)務(wù)能力而專注土地的價(jià)格。銀行不是忘了行規(guī)，但你不做生意，其它銀行搶著做。

　　

　　所有的瘋狂都有夢(mèng)醒時(shí)分。隨著沼澤地一塊又一塊投入市場(chǎng)，新進(jìn)的資金不夠支撐土地價(jià)格的不斷飚升，那些財(cái)力不夠雄厚的炒手首先被貸款壓垮投降，銀行只好收回土地到市場(chǎng)拍賣(mài)，這些土地又帶給市場(chǎng)新的壓力。轉(zhuǎn)眼之間，銀行對(duì)買(mǎi)地者要求遠(yuǎn)超 10% 的定金。人們不再討論只升不跌的佛羅里達(dá)地產(chǎn)。當(dāng)然，新的買(mǎi)主即刻消失，只余下一間又一間倒閉的銀行。

　　

　　筆者也曾在 80 年代末加入售賣(mài)佛羅里達(dá)地產(chǎn)的行列。有一天接到一個(gè)電話，一位女士在 30 年前用 5000 美元買(mǎi)了塊地，她想把土地脫手。我告訴她大約能賣(mài) 7500 美元。她說(shuō)算上利息，她虧大了，不肯賣(mài)。差了半個(gè)世紀(jì)，佛羅里達(dá)的地產(chǎn)似乎沒(méi)有變樣。

　　

　　以下再講個(gè)發(fā)生在近期的故事。

　　

　　80年代的科威特股瘋

　　

　　80 年代的科威特股瘋是現(xiàn)代金融史上的大笑話。 1976 年和 1977 年間，科威特的股票市場(chǎng)如同晚期癌癥病人般萎靡不振。政府使用售賣(mài)石油的巨額收入來(lái)維持股市，以政府的名義大量收購(gòu)股票。賣(mài)石油的鈔票來(lái)得容易，政府希望沒(méi)有一個(gè)國(guó)民因?yàn)樵诠墒刑濆X(qián)而對(duì)政府心懷不滿。真正的股瘋開(kāi)始于 1980 年。在民眾看到政府如同保證股民炒股只賺不賠時(shí)，他們開(kāi)始如蒼蠅聞到臭肉一樣涌進(jìn)股市。由于官方的證券交易所只列有 90 只股票，投機(jī)活動(dòng)大多集中在店頭市 -- 或稱非官方交易所，它坐落在往日拍賣(mài)駱駝的舊房子內(nèi)?？仆氐囊粋€(gè)金融舊谷使得股瘋成為不可避免。在科威特，股票投資者可以用遠(yuǎn)期兌現(xiàn)支票來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票。從法律上說(shuō)，支票擁有者可以隨時(shí)要求付款，而不是依照支票上 5 畝蟻秩掌冢 ? 但這樣做違反了阿拉伯人的“誠(chéng)信”，幾乎沒(méi)有人是這么干的。但到 1980 年為止，科威特還未有破產(chǎn)的案例。自然，投機(jī)者看到股票價(jià)格每個(gè)月以 10% 、 20% ，甚至高達(dá) 50% 的速度上升，雖然銀行賬戶上沒(méi)有錢(qián)，他們還是開(kāi)出無(wú)期兌現(xiàn)的支票購(gòu)買(mǎi)股票，他們知道支票到期時(shí)能夠把股票賣(mài)掉兌現(xiàn)，政府不會(huì)讓他們虧錢(qián)的。這個(gè)憑空出現(xiàn)的購(gòu)買(mǎi)力如同把汽油澆到火中，股市沖天而起。投資股票的投資公司一家家地開(kāi)張，還有專門(mén)投資這些投資股票的投資公司的投資公司。他們都列到店頭市場(chǎng)交易，每家投資公司的價(jià)格都升到遠(yuǎn)超其本身的資產(chǎn)價(jià)值。瘋狂的最高潮是 1981 年初，有些股票每月升幅超過(guò) 100% 。科威特的股市總值從 50 億美元膨脹到 1000 億美元。場(chǎng)外交易的店頭市場(chǎng)中的很多股票甚至不是在科威特登記注冊(cè)的。

　　

　　它們的注冊(cè)地有些在巴林，有些在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)。這些公司不受科威特法律管轄，一半的公司甚至沒(méi)有年度報(bào)告。從法律上講，只有科威特的國(guó)民才能夠買(mǎi)科威特的股票，附近巴勒斯坦、埃及、巴基斯坦等地的投機(jī)客就通過(guò)科威特的人頭進(jìn)入科威特股市?？仆厥遣ㄋ篂掣鲊?guó)的金融中心，股瘋難免傳染到附近區(qū)域。附近有個(gè)叫沙介的地方，當(dāng)?shù)匕l(fā)了石油財(cái)?shù)呢?cái)主們決定發(fā)展房地產(chǎn)。不幸沙漠邊上的房子無(wú)人問(wèn)津，空空的大樓讓他們愁死了?？仆氐墓墒薪o了他們靈感。他們把其中一家旅館改建成醫(yī)院，以“海灣醫(yī)學(xué)中心”的響亮名字將這些房地產(chǎn)上市。這些新股立即得到 2600 倍的超額訂購(gòu)。整整一個(gè)星期，每天都有一兩架飛機(jī)將訂購(gòu)單送到“海灣醫(yī)學(xué)中心”的發(fā)股商 -- 沙介銀行。由于訂購(gòu)單太多，沙價(jià)銀行聘請(qǐng)了 40 位埃及的學(xué)校教師幫忙登記。“海灣醫(yī)學(xué)中心”的股票在科威特的店頭市場(chǎng)升了 800% 。對(duì)那些瞠目結(jié)舌的西方金融專家，科威特人會(huì)教導(dǎo)他們：“別用你們的眼光來(lái)看我們的股市，這里的情況和你們不一樣，我們有自己的特色，政府不會(huì)讓股市崩盤(pán)。”有八位自稱為“輕騎兵”的年輕人共開(kāi)了 550 億美元的空頭遠(yuǎn)期兌現(xiàn)支票。其中一位叫佳欣木太華的郵局職員，才二十幾歲，一個(gè)人就開(kāi)了 140 億美元支票。他的弟弟拉吉木太華從不登記開(kāi)出多少支票，最后發(fā)現(xiàn)它的空頭數(shù)目達(dá) 34 億美元。氣球終于在 1982 年脹到頂，刺穿氣球的針頭有三只：第一只是由于石油價(jià)格的下跌，科威特 1982 年的石油收入只有 1980 年的 1/4 。第二是新的財(cái)政部長(zhǎng)表明政府不可能繼續(xù)支持這病態(tài)的股價(jià)。終于， 1982 年 8 月 20 日，一位忐忑不安的佳欣木太華的支票持有人在支票兌現(xiàn)期之前要求付款。雖然這不合習(xí)俗，但完全合法。結(jié)果不難想像，佳欣根本就沒(méi)有這個(gè)錢(qián)。氣球即刻爆炸，九天之間，千百位投機(jī)客在空頭支票面前舉手投降，股市崩潰。上述“海灣醫(yī)學(xué)中心”的股價(jià)跌了 98% ，只剩發(fā)行價(jià)的 1/6 。 9 月，科威特財(cái)政部要求所有這類(lèi)可疑支票全部清賬，總數(shù)達(dá) 900 億美元，遠(yuǎn)超科威特的全部外匯儲(chǔ)備。

　　

　　中國(guó)的“瘋”故事

　　

　　上面的故事都是外國(guó)的，中國(guó)有沒(méi)有類(lèi)似的瘋故事呢？佛羅里達(dá)的地產(chǎn)瘋有沒(méi)有讓大家想起中國(guó)幾年前的地產(chǎn)瘋？我 1998 年 2 月在福州時(shí)，看到路邊盡是一幢幢空空的大樓，電視報(bào)道說(shuō)中國(guó)的現(xiàn)房供應(yīng)過(guò)剩要用十五年來(lái)吸引。我不知十五年是否太長(zhǎng)？就算五年吧！如果這些地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商不是用國(guó)家資本，有幾位能撐上五年？可惜這些地產(chǎn)商據(jù)說(shuō)大多是用國(guó)家資本，虧了算國(guó)家的。真讓我難過(guò)！這可是老百姓的血汗錢(qián)。七八年前，我在美國(guó)讀到中國(guó)的郵票瘋。一張毛主席和林副主席在天安門(mén)城樓檢閱紅衛(wèi)兵的郵票被炒到 4000 元人民幣。清朝的大龍郵票被炒到上百萬(wàn)我不奇怪，因?yàn)槿澜鐑H存一枚。而毛主席和林副主席檢閱紅衛(wèi)兵的郵票我自己都用過(guò)，那是文革期間最流行的郵票之一， 4000 元是當(dāng)年普通職工一年以上的工資。如果不是期待比你更傻的傻瓜會(huì)用比 4000 元更高的價(jià)錢(qián)讓你脫套，你會(huì)買(mǎi)這張郵票嗎？為什么不去箱子底下找找舊信封，或許你會(huì)找到好幾張這樣的郵票。